哈中央银行行长表示坚戈没有进入风险区

    亚心中亚网www.xjjjb.com讯译者:刘景信。彭博通讯社本周称,在全球投资者中,对发展中国家货币的需求量正在增长,而与此同时,美元、欧元或日元却风光不再。

    导致这种异常现象的原因在于,像哈萨克斯坦这样的发展中国家的宏观经济形势要好于失业率居高不下、银行利率低迷的工业发达国家。

    2011年,芝加哥商品交易所新兴市场货币(所谓具有高风险和潜在高收益的边际市场的货币)的交易额增长了42%。据彭博通讯社的报导称,俄罗斯卢布的交易额增长了2倍,墨西哥比索增长了45%,而巴西雷亚尔的交易额则大幅飙升了425%。在世界170种货币中,哥伦比亚比索和波兰兹罗提最被看好。波兰兹罗提受欢迎的原因在于波兰是欧盟成员国。由于希腊和其它一些国家的问题,欧盟的经济形势堪忧。但波兰却躲过了一劫。由于还没有来得及进入欧元区,现在波兰出现了一股投资热潮,经济稳定增长。根据彭博通讯社的数据,统一的欧洲货币-欧元以及日元和瑞士法郎的交易额都没有什么变化。

    货币的投资吸引力推动了其价格的走高。自去年10月肯尼亚先令处于历史低位以来,现在它对美元的汇率已经上升了29%。2012年年初至今,智利比索对美元的汇率上升了6.2%。伦敦天达资产管理公司货币战略管理处主任坦诺斯·帕帕萨瓦斯说:“我们注意到,与发达国家相比,新兴市场和发展中国家货币的需求量和吸引力正在增大。”

    发展中国家的情况令人欣慰,但实际上使人感到乐观的理由却并不多。彭博通讯社的报导使人们回想起了上世纪90年代末的亚洲金融危机,当时泰国的货币出现了贬值。泰国政府机构的说法是,货币贬值的起因是乔治·索罗斯对货币市场的干涉,简言之就是资本投机。亚洲国家的经济发展速度快过美国或日本,这一地区经历了一个繁荣期。这自然导致了当地货币的走强,对冲基金迅速利用这一机会大举获利。他们低价购入这些国家的货币,等待它们升值,然后再用这些货币收购美元。这本是一个正常的操作手法,但却遭遇了美国联邦储备委员会提高利率的决定。此后,投资者们开始急于摆脱泰国货币,这导致了泰国货币的急剧贬值。

    包括哈萨克斯坦在内的发展中国家会遭遇类似的命运吗?

    虽然发达国家的形势看起来各不相同,但他们仍有一个共通点,那就是与资本投机有关的风险。虽然彭博通讯社的专家们讨论的是对新兴市场货币的兴趣,但并不能因此而认为他们对坚戈也感兴趣。因为问题并不在于表现非常诱人的哈萨克斯坦宏观经济指标,而在于哈萨克斯坦中央银行保守的货币政策。

    与世界其它国家相比,最近2年哈萨克斯坦国内生产总值稳定增长,目前的增长速度为6%。但是,对坚戈影响更大的并非主要经济指标的走势而是对外贸易。虽然金融危机阻碍了世界经济的发展,但却没有对原油和原料资源价格的下降产生多大影响。例如,能源的价格又重回2007-2008年的水平,现在布伦特原油的价格和3年前一样每桶124美元。所有这一切都使哈萨克斯坦外贸资本总额出现增长。哈萨克斯坦的产品生产并没有多大的增长但却从出口中获得了更多的收入。哈萨克斯坦中央银行行长格里高利·马尔钦科一年前曾指出:“如果国际市场的形势继续这样保持下去(原料产品的价格继续保持高位),那么,相应地坚戈的升值不会就持续1年。”

    但是,这种情况并没有发生。2011年,哈萨克斯坦的外贸额为1262亿美元,较2010年增长了40%。其中,出口增长了48%(881亿美元),进口增长了25%(380.4亿美元)。结果,哈萨克斯坦的贸易顺差一下子就增长到了原来的1.7倍,达到了500.8亿美元。这么多的钱不可能不影响到坚戈的汇率,使坚戈升值。尽管哈萨克斯坦中央银行放宽了汇率走廊(从145坚戈兑换1美元到151坚戈兑换1美元),但坚戈仍然保持了稳定。2011年坚戈的汇率甚至下跌了0.6个百分点,其原因是一级银行采取了遏制坚戈升值的预防性措施。

    坚戈的汇率不足以反映经济走势,因为它追求的是另外一个目标-加强哈萨克斯坦经济的竞争力。出于这个原因,坚戈远非资本投机的理想工具。而且,哈萨克斯坦打算继续积极奉行2008年全球危机之后所实施的战略。

    今年1月,哈萨克斯坦总统纳扎尔巴耶夫指出:“外部环境有可能促使我们的贸易伙伴国的货币出现贬值,因此,中央银行与政府部门应当密切注意形势变化,使坚戈的汇率处在合理的区间,保障我们的出口产品的竞争力。”

    显然,“泰国综合症”没有对哈萨克斯坦构成威胁。至少到目前为止,货币投机商还没有找到利用坚戈有竞争力的汇率挣钱的办法。从理论上讲利用坚戈汇率获利并非是不可能的,只不过它只能在遥远的未来当全球经济完全恢复的时候才能实现。对于喜欢浑水摸鱼的人来说,他们更感兴趣的应该是美元对欧元汇率的波动。去年,由于美国的财政赤字,美元对欧元大幅贬值,而今年,由于希腊的经济问题,情形却正好相反。在这里我们讨论的不是美国或者欧洲谁的经济形势最好,而是谁的金融体系面临了更大的风险。

    在论及哈萨克斯坦中央银行运用货币汇率对经济实行“手动控制”时,仍然不应忘记,这样也会为自己带来某种风险。以白俄罗斯为例,去年它的本国货币贬值了50%。白俄罗斯中央银行没有遏制住美元与白俄罗斯卢布之间的高汇率。至于哈萨克斯坦,坚戈疲软对其更为有利,这将使哈萨克斯坦的出口商占据有利地位。为了抑制坚戈升值,哈萨克斯坦中央银行在外汇市场上进行了预防性干预。哈萨克斯坦中央银行行长格里高利·马尔钦科说:“自2011年年初以来,我们购进了60亿美元,这大体相当于国内生产总值的4%。这是一个非常大的数字。”

    据马尔钦科称,为了防止坚戈升值,今年2月中央银行在市场上净买入了12亿美元。马尔钦科去年3月时曾指出,坚戈的快速升值引起了那些喜欢投机的人对哈萨克斯坦货币的兴趣。与此同时,马尔钦科表示仍然坚持此前所做出的承诺:打击货币市场的投机行为。

    发展势头强劲的发展中国家的货币吸引力正在增大,这表明,第三世界的经济其地位开始在全球市场上得到加强。这是全球危机所带来的积极趋势。另一个问题是,一些新崛起的经济体能否将资本的投资方向从货币市场转向实体领域。这是一个迫切需要解决的问题。否则,新兴市场就会面临很大的风险。因为,在劳动生产率没有提高的情况下,本国货币的升值首先与资本投机预期有关,它与实际情况并不相符;其次,这会形成“经济泡沫”,在形势发生逆转的情况下,泡沫就会破裂。