土库曼斯坦是中亚重要的石油天然气资源国与生产国，该国丰富的油气资源，以及大力发展油气工业以振兴国民经济的举措，为外国石油投资者提供了良好的市场机遇。但由于该国特殊的投资环境，投资者对其经营条件和市场风险也应有充分的认识。本文采用定性分析综合评价法，对土库曼斯坦的石油投资市场、经营条件和投资风险进行考察、分析与评价。

　　一 土库曼斯坦石油投资市场

　　(一)油气勘探开发市场。

　　随着里海大陆架资源的开发，目前勘探领域正在成为外国投资者的“热点”。土虽然油气资源丰富，但是探明程度很低。自1985年以来，土天然气探明储量 的年均增长不能补偿每年的天然气产量。这为勘探开发市场提供了广阔的前景。当前勘探开发是土吸引外资的重点工作之一。从1997年9月起，围绕里海油气资源的勘探开发，土政府已先后进行了多次国际招标。但是，由于土油气资源后续勘探的难度和风险很大，几乎全部有前景的面积都分布在钻井(4000—4500米以上)地质条件复杂、天然气异常高压带、硫化氢腐蚀严重的地区，大部分构造位置好的盐下圈闭要么已经钻井(钻探结果并非全好)，要么正在勘察。目前全部有前景的待钻探的构造在质量上比已钻探或正在钻探的构造差得多，再加上土基础设施尤其是油气管道建设滞后，招标情况并不理想。从政府部门来看，土希望西方公司能积极参与，因为西方公司资金雄厚，技术先进；设备质量高。目前在勘探领域从事作业的是美国、法国、日本、英国、俄罗斯、荷兰、阿根廷、马来西亚等国家的石油公司，以西方国家为主。该领域市场竞争激烈，是资金和技术实力雄厚的外国公司进行角逐的场所。

　　土库曼斯坦油气开发市场潜力巨大。根据资料，土目前共发现油气田144个，其中正在开采的仅34个。土油田的整体开发水平不高，目前基本处于二次开采阶段。开采工艺以气驱为 主。苏联解体后，大批俄罗斯专家和技术人员的撤离对土油气生产影响较大，大大削弱了其技术力量，加上设备老化严重，零配件短缺，缺乏投入资金等原因，自独立以来，土的油气产量一直没有恢复到苏联解体以前的水平(1997年原油产量为472万吨，不足其历史最高产量的1／3)。许多生产井处于停产或半停产状态(全国2800口井，停产一半以上)。因而石油技术设备物资市场及修井作业市场前景广阔。

　　(二)地面建设工程承包市场。

　　输油气外管道建设是土当前迫切需要解决的重要问题，否则，它将制约土今后大规模油气资源的开发。

　　这将为外国投资者又提供一个潜在的巨大投资市场。争议中的油气管线首先选择哪一条，尚不明朗。随着各方面条件的逐渐成熟，管道建设问题必然会得以解决。目前各方面准备工作都正在紧张筹划中，该市场竞争激烈，是有实力的外国公司角逐的场所，目前不少外国公司和大财团都在积极争取承建权。但是，因为管道建设工程耗资巨大，风险高，任何一个国家和投资方都不能单独承建。一般是由管道经过的国家和外国投资方合资组成股份公司共同承建，然后再进行公开招标。

　　除油气管道铺设外，集油站建设、道路桥梁、浅海工程施工等工程建设项目也开始逐渐展开。

　　(三)油气加工业市场。

　　与大规模的天然气生产形成鲜明对照，土库曼斯坦油气加工业尤其是精加工发展十分落后。根据土政府长远发展规划，土把大力发展油气产品加工及其出口作为发展国民经济新的经济增长点。土库曼斯坦油气加工业主要市场有：(1)现有油气加工设施的现代化改造。土库曼斯坦现有的两大炼油基地元首市和查尔朱市炼油厂都是50、60年代苏联兴建的，不仅加工能力有限，不能适应今后大规模油气产品生产的需要，而且基础装置、设备老化严重，已经危及环保和工业生产安全，必须采取有效措施进行解决。目前这两大炼油厂 都正在进行现代化改造。元首市炼油厂正在进行的首批三大改造项目分别是：日本Nichimen公司和Childo公司承包的该厂污水处理和催化重整设备进口项目、伊朗石油公司和法国TECNIP公司承揽年产180万吨石油产品的催化裂化装置安装项目和德国Mannesmann公司承包的土润滑油厂生产设备购置项目。所有项目的建筑工作一般都是由土耳其承包商完成。

　　除了大规模的改造项目，一些小型的技改项目和设备维修工作不容忽视，例如，石油废料净化处理、燃气回收、水循环利用、排污地净化等。

　　这些问题不解决，将会影响到大项目的顺利建设和开工。据有关资料，目前要维持元首市炼油厂正常生产，至少需要购买6000种设备和零配件。(2)油气产品深加工市场。由于技术和资金制约，土油气深加工能力十分薄弱，石油化工产品短缺。目前土只能从邻近的阿塞拜疆购买润滑油来满足本国需要。因为油气产品加工程度低，土不少石油废料象焦炭、沥青等都可以直接作为工业原料进行再加工利用。因此，在当地直接投资设厂生产化工产品市场前景良好。

　　(四)设备市场。

　　土石油设备贸易市场潜力巨大。苏联解体后，土同前苏联各加盟共和国之间密切的生产分工协作关系和石油生产资料 统一调拨的产、供、销体系遭到破坏，对土的油气生产影响很大。因为本国的机械制造业还没建立起来。土进行油气生产所需要的设备仍然主要依靠进口。但是，由于外汇短缺，大规模进口设备、进行设备改造和技术更新换代是不可能的。目前，土油气生产所使用的设备基本上还都是前苏联60、70年代的产品，老化严重，缺乏零配件，石油机械设备及配件在当地市场销路很旺。但是，一般情况下，外国进口零配件很难与之配套，因此，外国贸易商要与土进行石油设备贸易，必须注意到这一点，须出口成套设备，并做好零部件的供应和售后服务工作。在 这种情况下，一旦土设备市场打开，将会带动一系列相关产品的出口。

　　今后，随着油气大规模的开采，土对油气生产设备的需求将会越来越强烈。为了解决外汇短缺、国内急需设备与无力购买设备的矛盾，土政府目前正在采取两种方法：一是通过向独联体国家增加天然气出口，以易货贸易的方式换取设备。二是在政策上倾斜，提供优惠条件，鼓励外国投资本国的油气设备制造业。目前，德国在土库曼斯坦投资兴建了一座石油机械厂。

　　此外，汽车、机车维修等服务业在当地也很有市场。

　　二 土库曼斯坦石油投资经营条件分析

　　 (一)基础设施状况。

　　综合上述分析，土库曼斯坦油气投资的基础设施整体状况一般。

　　水、电、燃料等生产所必需的后勤保障供应充足，价格低廉。交通状况也比较好，道路四通八达，路面整洁。特别是欧亚大陆桥的开辟，接通了土库曼斯坦通向国际市场的通道，也为我们向土进行投资提供了便捷。土航空客运也十分方便，目前从天津到土的飞机航班每周一次。

　　海路运输畅通，货物经过南海、波斯湾到达伊朗阿巴斯港口，然后再转运到土。土通信业发展比较落后，这可能影响在当地的工作效率，但并不直接妨碍生产经营。管道建设滞后是一个重 要的制约因素，它是大规模油气田开发的瓶颈。

　　目前俄罗斯控制土主要的油气外输管线，对大规模的油气外输过境给以一定的配额限制。这是制约西方国家到土进行投资的一个重要原因。但是，少量的、零散的原油外销并不困难，既可以直接出售给当地炼油厂，也可以通过土库曼斯坦其他途径销售。土目前国内原油生产仅能自给，供应比较紧张。

　　(二)市场体系及生产要素的供给状况。

　　从生产要素的供给情况来看，由于二上市场化改革进程缓慢，国内市场发育缓慢，市场体系建设很不健全。但是，土国内人口增长过快，就业压力大，所以劳动力资源比较丰富。资本市场尚没 有形成、融资渠道少。因为国内资金缺乏，外国投资者带入的通货资金不受数量限制，也可以把带入的资金自由兑换成当地货币投资使用。

　　为了改善投资环境，土目前正在积极准备发展资本市场(1997年4月，土政府在“1000天工程”改革计划纲要中提出，在2000年以前建立资本市场)。土油气生产所需要的物资装备市场供应也比较紧张，目前土石油企业生产所需的物资设备基本都是靠上级部门计划调拨。对外国投资者来说，设备可以自己带入，生产消耗性材料可以从阿联酋、伊朗、哈萨克斯坦等周边国家获得，进出口物资十分方便。

　　(三)税费状况。

　　土向外国投资及投资者提供的政策比较优惠。除了享受国民待遇外，外国投资者在政府提供的特定产业和自由经济区内还’可以享受更多的优惠政策。土税率(除资源税)较低，政策具体执行起来时往往出＼很大，所以通过研究当地财税制度，进行合理的策划，能够减轻税负提高效益。土各项收费水平比较合理，除了政府公开规定征收的各种税费外，没有其他各种乱摊派费用现象。土没有关税，一切物资和装备进出口只需交纳很少的手续费和登记费。这些都为外国投资者获得较高的利润创造了条件。

　　但是，必须注意到，外国投资者在当地投资经营也面临着不少不利条件。例如，国家经济体制落后，政府和企业办事效率低，人们的法律意识淡薄，经常不按规定办事，以及社会腐败严重等，都会影响投资者在当地的工作效率和投资收益。

　　总的来看，在土进行投资经营的条件良好，尽管存在着——定的障碍，但通过采取措施，有些是能够克服的。

　　三 土库曼斯坦投资风险分析

　　外国投资者到一国投资，风险是不可避免的。但总是期望风险尽可能小，以增大获利的可能性，减少资本和财产的损失。因此，我们有必要对土的投资风险问题作一分析：

　　(一)投资的安全性。

　　指投资者的生命、财产、资本安全是否有保障。土政局和社会安定，从当地外商活动的实际来看，直接针对外商人身和财产安全的暴力事件很少，因此人身和财产安全能够得到保障。这是土明显优于其他中亚国家的不同之处。资本安全，是指外国投资者的资本是否有被国有化的可能，外国投资及其利润是否能够安全收回等。为了吸引外国投资，土在法律上为外国投资者提供了保障，规定“对于外资不得实行国有化，国家机构不得征用”；为了保证外国投资者的投资免受法律和政策变动的影响，土还规定，“其投资注册时的有效法律10年内仍然有效”，“外国投资者在其停止投资活动的情况下，有权在6个月之内收回自己的投资以及按当时市场价格用货币和商品形式表示的收入”，并“对由国家机关和企业负责人的非法行为所造成的物质损失有权获得赔偿”。但是在实际中，外国资本的安全还要受到其他一些因素的影响：(1)土国内币值、汇率不稳定。尽管近年来通货膨胀率在逐年降低，1997年为21．4％。汇率虽逐步稳定，但仍然有较大波动。1997年一直维持在1美元兑换5200—5300马纳特的水平上，受亚洲金融危机的影响1998年10月贬为1美元兑换6800马纳特，1999年5月则贬为1美元兑换1．6万马纳特。这不可避免地给投资者的资本安全带来影响；(2)外国投资者的资本及其利润自由汇出会受到一定限制；资本和利润自由汇出对外国投资者说十分重要，因为它体现了外国投资者的最终目标和利益。由于外汇短缺，土外汇管制严格。从外商投资的实际活动来看，与政府部门签定的经济合同其外汇汇出没有问题，但在国家金融形势紧张的情况下要受到限制；(3)在当前经济形势下，企业之间的三角债现象比较严重。因为存在货币贬值的趋势，所以资金拖欠将会使投资者蒙受经济损失的巨大风险(主要指以马纳特结算形式)；(4)法律变动的影响。虽然法律规定，外国投资者“在投资注册时的有效法律在10年内仍然适用”，但是另一方面，针对石油作业领域的《石油法》规定：“若合同生效时适用的土库曼斯坦的法律需要修订(包括作为国际协定的修订)，承包商和主管部门都应该考虑对合同进行相应的修订”。法律是否需要修订，当然取决于土的愿望和需要。

　　从实际来看，土政策法规变动频繁。因此，对土投资，资本安全还是存在着一定的风险。

　　(二)稳定性。

　　指东道国的政治、经济和社会生活中不可预见的因素在未来一定时期内的稳定状况，它关系到投资者的长期利益和短期利益问题。土政局和社会稳定，在未来可以预见的一定时期，不会发生较大的动荡，特别是尼亚佐夫总统的连任，更增加了其政治的稳定性和对内对外政策的连续性。土经济也开始进入复苏阶段，有望走出危机。但是，土影响外国投资的很大的不利因素是政策不稳定，经常修改有关外国投资的立法，违反合同的事件时有发生。产生这些问题的原因是：(1)处于改革和开放初期的土各方面尚处在探索阶段，缺乏对外经济合作的经验，因而对外法律不断完善有其客观必然性。(2)社会文化根源。因为开放比较晚，人们的思维方式落后，“资源保护”意识较强，因此，在投资方获得较大收益时，往往容易引起对方的心理不平衡，以致经常发生违反合同的事件。政府政策变动也有限制外国投资者对土资源“掠夺”的因素。但是，土政策法规变动的总趋势是逐渐向国际惯例靠拢。

　　(三)公平性。

　　指投资者能否获得平等竞争、公正的仲裁，投资者的合法权益能否得到保障。在土基本能做到平等竞争。外国投资者除了享受与当地企业同样的基本权力和义务外，还在税收等其他方面享受一系列优惠政策。在对外投资项目招标上，一般都是通过公开招标的方式选择投资者，但是也有不少项目是通过双边谈判签订合同的方式进行的，在这种情况下，与土关系密切的国家会被优先考虑。就仲裁方面来看，因为当地企业经常发生违反合同的行为，因此外国投资者与当地企业围绕合同纠纷而诉诸法庭的事件屡见不鲜。但从实际情况来看，通过双方上层协商一般能够得到妥善解决，投资者合法权益基本能够得到保障，尤其是与政府部门发生经贸合作关系时。

　　(四)公开性。

　　指东道国的政策、法规等是否具有较高的透明度。因为土政策法规经常变动，所以这一点对于外国投资者来说十分重要。

　　在这方面土能及时公开颁布最新的政策法规，外国投资者能够通过官方公报、公共传媒等公开渠道、以合法的形式获知有关政策和动态信息。油气方面的法律法规能通过《Barrows》(专门公布石油法规的国际公开刊物)的“石油税收和立法报告”公布，这样有利于投资者行使权利和履行义务。

　　(五)排斥性或差别性。

　　指投资者是否得到理解以及办事中的通畅程度。在土没有种族歧视，因为开放时间较短，不少人还保持着前苏联时期的思维方式和观念，各族人民之间和睦相处。中土作为友好国家，不仅有相近的社会制度，具有地缘优势，而且历史上往来密切，所以两国人民在心理上容易沟通和理解，中国人在 当地比较受欢迎。因此在处理一些问题时，相应地阻力较小，这对我们是十分有利的方面。

　　(六)可预见性。

　　指信息传播是否灵通，各方面事物的发展是否有规律可循。土在这方面比较差：首先信息传播手段落后，通信业不发达；其次，从决策机制来看，由于土实行的是高度集中的政治和经济体制，民主化管理程度低，法制不健全，所以在决策时当地政府和企业领导人的主观意志和作用很大，往往不依从法制程序进行决策，造成事情的可预见性差，给外国投资者的投资带来一定风险。

　　(作者单位：胜利油田)

　　(责任编辑：周士瑞)