金融改革是哈萨克斯坦经济向市场经济过渡进程中重要的组成部分。1995年，哈开始银行改革，1996年12月，哈国家银行宣布全国银行开始向国际标准过渡，并据此加强了对二级银行的管理，预计银行改革工作将于2001年结束。通过一系列改革，哈银行的资本化程度大幅度提高，目前48家银行总资本金平均达1 100多万美元，而独联体其他国家(包括俄罗斯)平均不到300万美元。但是，在宏观经济不景气的环境下，银行的运作对恢复经济尚难以起到“杠杆”和催化剂的作用。

　　一 哈萨克斯坦银行系统

　　1.发展简况

　　前苏联的银行系统是在1987年银行改组后形成的，哈银行系统是它的组成部分。当时，哈银行体制的组成单位有：国家银行(行使中央银行职能)，外经银行，工业建设银行，农工银行，住宅和社会发展银行，储蓄银行等。1989年开始，哈开始出现非公有制银行，如商业银行，混合所有制银行，合作银行，私营银行等。

　　1991年1月，哈颁布了《银行和银行活动法》，确定双级银行体制，其中规定进行以向西方银行体制靠拢为特点的银行系统改革。1993年11月，建立了哈国家银行。当时卢布区尚未解体，哈国家银行是一家行使中央银行职能的商业银行，自此，哈开始逐步建立本国的银行系统管理法规。哈1993年11月发行本国货币坚戈后，哈国家银行成为名副其实的中央银行。

　　哈独立后，由于经济私有化，大力发展中小企业，放开外贸经营权，居民自行筹资建房等，资本需求旺盛，银行业务发展较快。到1993年底，哈各类银行总数达到204家，在此后3年多的时间里，这些银行开展各类业务，竞争很激烈。由于管理薄弱，注册资本量小，加上中央银行加强监管，哈新生银行的“存活率”很低，大部分银行逐渐被淘汰，1999年1月只剩下55家，到2000年被中央银行认可的二级银行只剩下不到50家。这些银行大部分是在1996年以后建立的，原来的“元老”银行几乎都未逃脱解散的厄运。

　　2.现状和结构

　　哈萨克斯坦的银行系统由中央银行、二级银行、非银行金融机构(典当行、信贷公司、审计机构等)构成。哈国家银行是哈中央银行，履行货币发行、金融管理等职能。

　　由于中央银行的金融政策不断调整(每月审查一次)，对二级银行的管理也处于动态变化之中，二级银行的数量不断变化。截至2000年5月1日，哈共有二级银行48家，其中，跨国银行1家(中亚开发银行)，国营银行1家(进出口银行)，含外资银行(包括外国银行在哈分行)19家。目前外国银行共在哈开设了17家代表处。

　　哈主要的二级银行有12家。

　　在48家二级银行中，有25家在哈地方开设了417个分支机构。

　　哈银行审计机构共有19家，其中，国际审计机构5家，国内审计机构14家，全国有35名审计员。

　　哈萨克斯坦银行还向股份制典当等非金融机构颁发银行业务经营许可证。截至2000年5月，哈共有典当行43家(其中40家有权经营部分银行业务)，信贷公司7家，其他经营部分银行业务的机构50家。

　　二 信贷市场

　　1.概况

　　2000年，哈经济保持了1999年的积极发展势头，具体表现为，通货膨胀下降，国家债券利率下调，本币坚戈对美元等可自由兑换货币的汇率没有大的波动等。这些条件促进了哈信贷市场的发展，银行业务日趋健康化，逐渐向国际标准靠拢，银行资本趋于集中，资本化程度有所提高，更多的外资流向银行领域。

　　2000年2月底，哈银行资本总量3 407亿坚戈(约合24亿美元，以哈中央银行核算汇率为准)，其中外汇资本占52％。银行债务总额2 684亿坚戈(约合19亿美元)，其中外汇债务占60％。2000年3月1日，银行自有资产总值为715亿坚戈(约合5.11亿美元)，自有资产在1亿坚戈以上的银行有20家。哈48家二级银行平均资本程度(即纯资本)为1 100万美元。

　　这一水平在独联体国家中处于前列，包括俄罗斯在内的其他国家相应指数均不超过300万美元。

　　2000年2月，银行存款余额为1 745亿坚戈(约合1.2亿美元)。在银行贷款结构中，回收期望良好的贷款占56.8％，预期回收率不佳和无法回收的贷款分别占37.8％和5.4％。

　　2000年年初以来，哈信贷市场的发展呈积极态势(见下表)。在信贷规模增长的同时，生产领域(如工业、农业、建筑、交通、通讯等行业)的中长期坚戈贷款金额的增加幅度超过了其他领域。银行发放的贷款主要用于充实流动资金，优惠期多为3个月至1年，这是由企业的生产周期和供销结算条件决定的。

　　由于坚戈汇率稳定，哈贷款利率也作了相应调整，各种货币的贷款汇率趋于一致。哈坚戈贷款平均利率从1999年第4季度的24.9％下调到20.6％，同期外汇贷款平均利率则由18.1％上调到20.4％。

2000年3月哈信贷市场情况

2000年3月哈信贷市场
	单位：亿坚戈		季度贷款变化(％)	占2000年3月的％
	1999年12月	2000年3月
1贷款总额	1487	1610	108.2	100
坚戈贷款	684	770	1124	478
外汇贷款	803	840	104.6	52.5
短期贷款	753	794	105.4	49.3
中长期贷款	754	816	111.1	50.7
贷款的行业分布情况(不含过期贷款)
2贷款总额	1392	1519	109.1	100
工农建筑交通通讯	574	637	110.9	41.9
商 业	414	437	105.6	18.8
其 他	404	445	110.1	29.3
贷款的项目分布情况
3贷款总额	1392	1519	109.1	100
流动资金	735	829	112.8	54.6
固定资产	148	140	94.5	9.2
建设改造	79	89	112.3	5.9
居民消费	30	32	106.6	2.1
其 他	400	429	107.3	28.2
4小企业项目贷款	398	434	109	100

　　目前哈信贷市场的发展存在下列问题：

　　第一，长期投资所占比重低。长期投资仍然面临市场资金不足、风险大的困难，此外长期贷款成本高也为大多数生产企业无法接受。

　　第二，虽然注入经济的贷款额不断增长，但并没有出现银行积极进行生产投资的局面，用于技术改造、发展生产、采购设备的贷款金额不大。

　　第三，偿还实力强、信誉高的贷款对象和贷款项目数量有限。在经济私有化过程中，哈大部分大型企业交由外国公司管理。这些公司是哈国内实力最雄厚的借款人，但他们或者由外国公司提供资金，或者从国外市场获得条件更优惠的贷款。哈银行因此失去了一个强大的客户群体。

　　第四，放贷风险高。生产行业理应成为借贷的主体，但哈国内企业的生产经营状况不尽如人意，流动资金缺乏，银行信誉低，导致哈整体信贷风险高，一方面企业借贷困难，另一方面银行对客户缺乏信任。

　　第五，贷款保障机制发育滞后。银行担保、抵押担保、保险是三种基本的贷款保障方式。

　　由于放贷风险高，哈银行担保要求严，手续复杂，使众多客户望而却步，银行担保无法推广。

　　目前，哈比较普及的贷款保障方式是抵押担保，银行几乎接受客户所有可能的抵押品，但可以支配的抵押晶仍然有限。同时，大部分担保物品兑现率低，国家尚无抵押登记制度，增加了银行的放贷风险。

　　哈金融保险市场的发育也不健全。保险机构的资本化水平很低。

　　2.主要银行的信贷活动

　　哈主要的11家二级银行是哈银行业的中坚力量。在全国银行中，他们的自有资产占80％，自有资本占57％，发放的贷款占80％。

序号		季度资产变化	贷款总量(亿坚戈)		贷款与资产比率
			2000年1月1日	2000年4月1日	2000年1月1日	2000年4月1日
1	哈萨克商业银行	92.9％	430554	460810	59.4％	68.5％
2	图兰阿莱姆银行	108.9％	279217	318544	59.5％	62.4％
3	铁米尔银行	109.1％	54723	63555	58.5％	62.3％
4	中央贷款银行	111.1％	82601	88690	59.9％	57.9％
5	进出口银行	100.2％	72402	60170	67.0％	55.6％
	1—5小计	100.9％	919497	991770	60.0％
6	阿拉木图商业金融银行	108.0％	46930	52556	39.4％	40.9％
7	人民银行	94.8％	205774	203590	35.9％	37.5％
8	欧亚银行	72.5％	16772	29165	15.0％	36.1％
9	阿姆斯特丹银行	82.7％	42069	50253	16.6％	24.0％
10	花旗银行	158.7％	12339	29560	15.7％	23.9％
11	努尔银行	94.9％	7632	17334	7.9％	18.8％
	6—11小计	95.6％	331416	382458	26.9％	32.5％
	总 计	98.6％	250913	1374228	45.3％	50.4％

　　从上表可以看出，哈萨克商业银行、图兰阿莱姆银行、铁米尔银行、中央贷款银行和进出口 银行等5家的信贷积极性最高。在自有资产不变的情况下再增加发放贷款可能引起不良后果。这些银行的贷款准备金发展受到了高贷款风险的限制。

　　人民银行的贷款总量变化具有自己的特点：该行的资本主要是居民存款，银行在经营中坚持谨慎的原则。资金来源单一限制了银行资本的积累，而哈信贷市场风险高，偿还率低，制约着信贷在资本中所占的比重。

　　表中的其他6家银行负债率不高，资本也有较大的潜力，贷款规模可能有所扩大。但这些银行都有外资成分，由于哈国内银行的破产率高，他们不大可能大幅度加强信贷活动。综 上所述，哈信贷市场的情况是：二级银行的信贷活动受到有效需求的制约，经济信贷活动潜力也有限。银行的自有资本还不足以有效满足经济发展的需要，2000年年初哈二级银行的资本总额只占哈国内生产总值的3.5％。对生产领域投资虽然是国家信贷政策的重点，但信贷活动取决于客观情况，靠银行的主观愿望难以实现。各银行只能根据控制信贷风险、实现资本多样化、扩大资本来源等情况确定各自的信贷政策和信贷规模。

　　三 有价证券市场

　　一般来讲，一个国家的有价证券市场的面貌是由证券发行量和流通量的关系来反映的， 证券持有人、投资人和职业经纪人构成了证券市场的主体。哈证券市场的重要功能是在各经济领域和部门之间、各服务领域就业人口之间、各地区之间、国家与地区之间进行资金再分配。

　　可以从两个方面分析证券市场的地位：各种渠道的资金来源总和、自由资金的投入总量。

　　哈证券市场可以分成两类：国家证券市场与团体证券市场。

　　1.哈国家证券市场

　　形成于1996年一1997年，在哈各种证券市场中发达程度较高。哈积极利用证券市场，同时在金融活动中实行必要的非通胀的金融政策。国家证券一般由哈财政部或国家银行(即中央银行)发行，实际上是一种用于筹资的内部国债，对所有国家证券市场参加者发售，可靠性和可兑现性都较强。

　　哈目前流通的国家证券总额为1 000亿坚戈(约合7亿美元)，主要的购买者为养老基金和银行。1999年一期国家证券市场共吸引资金1 650亿坚戈(约合11.6亿美元)，证券服务支出①为1 520亿坚戈(约合10.7亿美元)。

　　2.哈团体证券市场

　　哈团体证券市场的现状同国家证券市场有很大差别。根据哈有价证券交易所的正式统计，截至2000年5月1日，哈共有“A”、“B”类证券发行商②17家，其数量几乎与1999年年初持平。上述17家发行商中有8家是银行。

　　哈有价证券交易所成交额情况：从1998年的3亿坚戈(按当年平均汇率1美元二80坚戈计算，合375万美元)增加到1999年的26亿坚戈(按当年平均汇率1美元二130坚戈折算，约合2 000万美元)，总体规模不大。2000年第1季度成交额为2 500万美元，如果市场条件良好，全年累计成交额有望达到1亿美元。

　　3.面临的问题

　　综上所述，哈证券市场的特点是国家有价证券占绝对统治地位，团体证券市场的发展缓慢，困难重重，主要原因是“蓝筹股”Q)问题没有解决。

　　有价证券市场的运作离不开三个对象：具有足够的市场基础(经纪人)，发达的团体证券市场，以及证券发行商。

　　团体证券市场发展也带来了契机——出现了一批公共投资商(退休基金、投资基金、证券管理员)。从目前情况看，哈证券市场还需要引进更多的市场手段，以促进资金流向生产组织和扩大再生产领域，实现投资多样化。创造环境，使公共投资商能够以比银行贷款更优惠的条件吸引资金，银行应取消信贷市场垄断，通过竞争解决证券市场的问题。

　　从表面看，哈团体证券市场的发展似乎具备所有必需条件，但发行商的投资经营表现却很不积极。影响企业进入有价证券市场的因素有：现有的法律组织形式不适应实际情况，缺乏证券经营经验，不了解发行证券和从银行贷款相比的优势，没有金融透明度，缺少长期审计，没有编目，市场资本化程度不高等。

　　哈银行在有价证券市场上没有起到发行人代表的作用。今天已经按照国际标准运作的银行要进入市场只需完成编目手续即可，但这项工作进展缓慢。

　　4.几点看法

　　在有价证券市场上，证券持有者有权获得固定的比例分成或红利，参与股份公司的管理事务，证券发行商的经济活动必须公开。发行商可能不愿同别人分享自己的收入和权力，认为有价证券市场通过市场方式客观地体现他们 的金融管理活动效果，体现股份资本的实际价值，市场的消极表现则意味着折现信心不足和对发行有价证券的前景信心不足。在这种情况下，国家的市场管理机关完全可以利用市场手段(股份公司等)鼓励银行证券积极上市流通，而不应该仅限于解决“蓝筹股”问题。这样能够促使市场参加者加快资本积累，吸引潜在的长期资本、对经济的投资，使银行的几千户股东转向有价证券市场，在居民中提高市场信息化程度。

　　还有一个重要问题是证券管理者的活动应该维护所有股东和证券持有者的利益，而不是为一部分、甚至个别管理人和股东的利益服务。

　　这样能够使证券管理活动结果最大程度地透明化，避免滥用权力。

　　四 信贷和证券市场的发展方向

　　一个国家的信贷政策和经济形势是紧密相连的。摆脱了1997年亚洲金融危机和1998年俄罗斯金融动荡的冲击后，哈经济在1999年取得恢复性增长，为信贷政策调整和信贷市场发展提供了较大的空间。可以说，哈信贷和证券市场的发展目前迎来了有利契机。

　　1.哈经济发展形势乐观。国内生产总值在1999年增长1％的基础上，2000年上半年又增长近10％。2000年1—6月对外贸易出口同比增长52％，实现顺差10亿美元(去年同期为逆差4.662亿美元)。

　　2.国家实行积极、非通胀的财政政策，加大固定资产投资，为哈信贷和证券市场发展注入了活力。2000年1—6月，哈固定资产投资总额为1 530亿坚戈，同比增长29.2％。银行利率从1999年底的18％下调到16％。坚戈对美元的汇率自年初以来一直稳定在140左右。

　　3.银行改革进展顺利，预计2001年完成。

　　银行改革使哈银行逐渐向国际标准过渡，银行业务趋于规范化、健康化，为信贷和证券业务的发展提供了有利的金融环境。

　　综合分析哈目前的客观情况，我们认为，哈信贷和证券市场应该抓住当前的时机，在以下几方面多下功夫，力争取得较快的发展，促进经济繁荣：

　　1.努力促进长期投资的增长。由于哈1997—1999年的经济发展处于动荡之中，投资者优先考虑中短期投资，时刻准备乘机抽逃。

　　目前哈国内经济保持恢复性增长势头，吸引长期投资，有利于信贷和债券市场的稳定发展。

　　2.引导投资流向生产领域。在银行降息、经济发展的情况下，对预期效益好的生产企业需采取更加灵活的贷款保障政策，降低企业的借贷成本。

　　3.鼓励企业在国内有价证券市场上市，促进团体证券市场的发展，使各类证券业务均衡、稳定地发展。目前哈十分重视解决蓝筹股问 题，但投资者对国营企业股份的兴趣从根本上取决于该企业的生产经营情况，不是靠主观愿望能够实现的。

　　4.完善保险机制，鼓励金融保险业的发展。

　　银行担保手续繁杂，抵押手段有限，折现力低制约着企业的借贷能力。国家应大力发展金融保险，利用市场手段刺激贷款形式的多样化。

　　(责任编辑：周士瑞)

　　① 债券服务支出包括偿还证券本金、利息以及手续费和人工费等。

　　② 哈证券发行商分为“A”、“B”、“C”三类，由证书委员会评定并颁发相应的证书。A类证书持有者有权签订有价证券交易契约，B类证书持有者有权经营有价证券交易并进行交易登记，C类证书持有者有权进行各种有价证券的管理。

　　③ 蓝筹股原指股市上一致看好的原始绩优股。“蓝筹”为赌博术语，指大筹码，因为赌场上价值最高的筹码习惯为蓝色。本文的“蓝筹股”是指哈一批大型企业的国有股份。